导语：罚没合计 5800 余万元，刷新私募基金行政处罚纪录。玖瀛资产、腾创投资一案，不只是个案重罚，更是私募行业监管范式转型的标志性案例。行政查处、自律惩戒、市场禁入、刑事线索移送多管齐下，标志着私募行业正式进入穿透式、全链条、立体化监管时代。

2026 年 6 月，深圳证监局下发行政处罚决定书〔2026〕9 号，对深圳前海玖瀛资产管理有限公司（玖瀛资产）、深圳市前海腾创投资有限公司（腾创投资）及相关责任人作出处罚，合计罚没 5800 余万元，被市场称为私募领域 “史上最重罚单”。该案同步配套市场禁入、管理人登记注销，涉嫌犯罪线索依法移送公安，清晰地展现出私募监管 “零容忍” 的全新治理逻辑。

一、案件复盘：两大核心违法事实

玖瀛资产成立于 2015年，为私募证券投资基金管理人，管理规模区间10亿——20 亿元；腾创投资同样登记为私募证券管理人。两家机构受同一实际控制人鲍娇燕控制。经监管查实，本案违法事实分为两大板块：

利用私募基金财产向自身及关联主体进行利益输送 管理人动用私募基金财产，通过交易安排向玖瀛资产及其关联方输送利益，把基金资产当作关联主体套利工具，直接损害基金投资者财产权益，属于私募基金监管红线中的背信行为。

多处报送虚假信息，刻意隐瞒实际控制人、篡改交易资料

2019年7月起，玖瀛资产向监管、中基协报送的实际控制人信息虚假；2021年5月起腾创投资报送的实控人信息虚假；

调查期间向监管提交的银行流水存在144条篡改记录，伪造资料对抗监管核查，属于典型信息造假、妨碍监管调查行为。

处罚结果（原文摘自深圳证监局处罚决定书）

玖瀛资产：责令改正、警告，没收违法所得2562.85万元，并处2622.85万元罚款；

腾创投资：责令改正、警告，没收违法所得284.76万元，并处344.76万元罚款；

鲍娇燕（实控人，主要责任人）：警告，罚款90万元；采取5年证券市场禁入措施+ 5年证券市场禁止交易措施；

石在、陈迪潇：分别警告，各罚款9万元；

后续自律处置：中基协按程序注销两家机构私募基金管理人登记；

刑事衔接：案件涉嫌犯罪线索坚持应移尽移，依法移送公安机关，行政责任、刑事责任并行追究。

合计机构罚没5800余万元，加上三名责任人罚款，本案成为私募基金有史以来罚没金额最高的行政处罚案件。

二、透过玖瀛案：读懂私募监管新范式

玖瀛案恰逢国务院办公厅《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》印发（2026年6月3日），顶层文件与重磅个案处罚形成呼应，标志私募监管从过去 “重登记、轻事后” 转向穿透核查、全链条追责、行政+自律+刑事联动的全新范式，核心体现在四点：

1. 穿透监管：追至实际控制人，打破 “壳机构” 隔离

过去部分私募违法，仅处罚机构，实控人躲在幕后。玖瀛案直接穿透到实际控制人鲍娇燕，对其实施市场禁入+禁止交易双重限制。监管逻辑明确：不看名义上的高管，谁实际主导决策、谁受益，谁就要承担首要责任。管理人壳公司不再是实控人的 “责任防火墙”。

2. 立体追责体系：经济罚、资格罚、自律惩戒、刑事移送 “四管齐下”

新监管范式不再只依靠单一罚款：

经济罚：没收全部违法所得+高额罚款，实现违法成本大于违法收益；

资格罚：证券市场禁入、禁止交易，剥夺责任人从业与交易资格；

自律惩戒：中基协注销管理人登记，直接清退出私募行业；

刑事衔接：背信、欺诈类线索直接移送公安，行政违法和刑事犯罪无缝衔接。

这就是监管反复强调的：机构责任、个人责任双追究，民事追偿、行政查处、刑事追责并行，构建闭环惩戒链条。

3. 严打两类核心风险：利益输送 + 信息造假，守住投资者保护底线

国办指导文件明确列出私募行业四大打击重点：违规募集、侵占挪用、自融自用、利益输送。玖瀛案恰好触及两大最高风险行为：

利益输送：挪用基金财产为关联方牟利，违背私募 “受人之托、忠人之事” 信义义务；

信息虚假：隐瞒实控人、篡改流水，本质是破坏监管信息基础，对抗监管调查。

监管释放信号：私募信义义务不是一句口号，管理人必须对基金财产独立运作、真实披露，任何隐瞒、造假、关联利益输送，都会触发顶格追责。

4. 行业治理转向 “扶优限劣”，存量出清加速

本轮私募改革思路不再是普惠式监管，而是分类监管、扶优限劣。优质合规管理人获得稳定发展空间；存在利益输送、虚假披露、内控失效的机构，将被快速清退。玖瀛案是典型的 “出清型处罚”，机构最终注销登记，彻底退出私募市场。未来行业会持续淘汰带病机构，压缩 “伪私募” 生存空间。

三、对管理人、投资者的启示

对私募基金管理人

实控人是第一责任人：不能把实控人身份藏在壳里，实际控制行为将被穿透识别，个人财产、从业资格都会被追责；

信息报送零容忍：向监管、协会提交材料必须真实完整，篡改流水、隐瞒实控人属于从重情节；

关联交易、基金财产隔离是内控生命线：基金财产必须独立于管理人自有资产，严禁利用基金向关联方输送利益；

内控不能流于纸面，投资、交易、风控岗位人员同样会被认定为直接责任人，承担罚款等法律后果。

对私募基金投资者

选择私募管理人时，优先穿透核查机构实际控制人背景，警惕股权代持、隐匿实控人的管理人；

重点关注产品关联交易安排，警惕管理人利用基金资产为自身、关联方牟利；

私募属于高风险投资，信义义务是核心保障，一旦发现管理人存在虚假披露、挪用、利益输送，及时留存证据维权。

四、结语

玖瀛案这张 “史上最重私募罚单”，不仅仅是对两家机构的惩戒，更是行业转型的标志性事件。随着国办私募高质量发展指导意见落地，私募监管正式告别 “宽松时代”，进入穿透式、全链条追责的新范式。

私募基金的根基是信义义务。未来监管将持续提高违法成本，清除行业害群之马。对管理人而言，合规不再是加分项，而是生存底线；对投资者而言，信义良好、内控健全的管理人，才是资产安全的第一道屏障。

免责声明：本文基于证监会公开行政处罚决定书、官方新闻稿整理，仅作行业合规普法与案例研究，不构成任何投资建议。本案相关事实以监管官方文书为准。